出品 | 枪弹财经

作家 | 段楠楠

好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

5月6日，软通能源发布了股份回购完成公告，2026年4月15日至2026年4月30日，公司在二级商场累计回购301.08万股，耗资1.2亿元。这次回购，软通能源主要用于职工捏股。

值得着重的是，在回购鼓动职工捏股的情形下，软通能源实控东谈主及盛大股东却在减捏公司股份。

除实控东谈主及股东减捏外，软通能源还濒临扣非后净利润大幅下滑的逆境。近两年跟着AI的大火，软通能源也将更多的要点转动到AI界限。

在此布景下，2026年一季度软通能源放浪囤货延伸。在AI助力下，软通能源能否推动公司利润重回巅峰？

1、中枢业务毛利率下滑，单季度亏本3.6亿元

2022年上市的软通能源业务主要汇聚在计较机及智能电子界限，从居品收入来看软通能源收入主要着手于软件与数字时间职业、计较居品与智能电子两大界限。

2025年，软通能源软件与数字时间职业、计较居品与智能电子业务收入辞别为189.61亿元、158.09亿元，占公司主商业务收入比例辞别为54.03%、45.05%。

据悉，软通能源第一伟业务软件与数字化时间职业居品主要包括为企业提供数字化转型处理决策、为金融、制造、零卖等行业提供数字营销、云职业和AI及大模子摆布等。

而计较居品与智能电子业务主要包括计较居品及智能电子居品两部分。其入彀算居品包括一体机、札记本、多媒体、平板等，智能电子居品主要包括ODM代工及自有PC品牌。

由于行业竞争浓烈，软通能源数字化时间职业居品堕入盈利下滑的逆境。

数据暴露，2022年软通能源数字时间职业毛利率为21.97%，2025年公司软件数字化时间职业毛利率下降至16.5%，三年的时间该业务毛利率着落超5%。

软通能源软件数字化时间职业毛利率下滑与商场竞争浓烈及成本上涨有很大揣测。

据悉，公司该业务主要客户所以金融、通讯、科技、制造业头部企业为主。在金融界限中国银行、光大银行亦是公司客户，通讯界限则有中国转移、中国电信，科技界限则职业华为、阿里、百度等大型客户。

本色而言，公司该业务主如果对客户IT时间的外包，该界限时间壁垒并不高，商场竞争较为浓烈。此外，由于下搭客户是各大界限的头部企业，公司议价才气较弱，因此居品及职业价钱有所着落。

过年几年由于东谈主力成本，材料成本的上涨，导致该业务全体成本有所上涨。在多种不利成分影响下，该业务出现毛利率下滑。

由于对外并购整合产生较多的用度，影响了公司利润，2023年软通能源向子公司软通智算增资28亿元，用于收购同方计较机和同方外洋。

在同方计较机及同方外洋并表后，软通能源收入大增。2022年软通能源商业收入为191亿元，2025年公司商业收入上涨至350.9亿元。

与公司原有业务比较，同方外洋及同方计较机本色是作念计较机ODM代工及职业器、处理器销售等，毛利率极低。在并购之前，同方计较机还在亏本，2022年该公司亏本接近1亿元。

并购同方计较机时，软通能源对外告贷10多亿元，米兰体育2026世界杯指定中国官网导致公司财务用度上涨。此外整合同方计较机也让公司销售用度、经管用度开销大幅增多。如2023年，公司财务用度仅1710万元，2025年上涨至1.48亿元。

在软件数字化时间职业毛利率下滑和用度增多影响下，公司归母净利润捏续下滑。

2022年，软通能源扣非后净利润为8.38亿元，2025年下降至4193万元。2026年一季度，公司扣非后利润更是亏本3.6亿元。

2、绑定华为、押注AI硬件，存货同比增长50亿元

在利润捏续下滑的布景下，软通能源正在向AI界限加快转型。

早在2021年，软通能源便运转向AI智能化转型，彼时公司安定成为华为RPA（机器东谈主经过自动化）中枢职业商。

2023年在AI爆发后，软通能源运转加快向AI界限转型。2025年公司更是残暴“软硬一体，全栈智能”计谋。在此推动下，软通能源与AI关联的收入捏续上涨，2025年达到184.66亿元，营收占比为52.6%，卓著传统的IT业务，成为公司收入最高的业务。

据悉，软通能源AI业务主要有AI基础要害、计较智能、场景智能及末端智能等。其入彀算智能是公司AI居品的中枢业务，主要包括旗下软通华方品牌的AI职业器、液冷使命以及“龙虾”系列末端（龙虾盒子、龙虾一体机）。

昔时几年，由于AI大爆发，AI职业器销量需求大幅上涨。在此布景下，2026世界杯中国压球官网软通能源迎来发展机会。2025年，软通能源连结中标中国联通、中国转移、中国邮储银行等多家央企估量超20亿元职业器订单，多款职业器终了范围化量产。

除AI职业器外，软通能源还提供一体机、AIPC、定制化札记本、AI使命站等多款AI居品。

在AI职业器及AI硬件销量捏续上涨的布景下，软通能源加大了备货力度。限制2026年3月31日，公司存货余额多达98.07亿元，较2025年同时增长超50亿元。

据悉，软通能源与华为深度绑定，其AI职业器中枢芯片罗致华为昇腾，并搭载了华为昇腾Atlas加快卡。

由于加大了备货力度，公司2026年一季度计算性现款流流出超34亿元。为了保管延伸及往常计算所需资金，公司也加大了对外告贷力度。限制2026年3月31日，公司短期告贷较2025年底增长超20亿元。

在捏续告贷影响下，软通能源有息欠债大幅攀升，限制2026年3月31日，公司有息欠债余额约90亿元。为此，公司也付出了较大代价，2026年一季度公司仅利息开销便超6000万元。

除告贷囤货外，为了进一步扩大公司在AI界限的收入，2026年2月公司还在老本商场定向增发了33.48亿元，所得资金主要用来修复AIPC基地、智算中心等。

诚然公司全力向AI界限转型，但从斥逐来看，公司转型的成果并不睬念念。2026年一季度，软通能源亏本进一步扩大，公司扣非后利润亏本3.6亿元，2025年一季度则为2.16亿元。

3、实控东谈主、二股东高位估量套现18亿元，定增机构投资者亏本

一边是公司为了延伸向投资机构定增，另外一边又是公司实控东谈主及股东减捏。

公开贵府暴露，软通能源树立于2005年，公司独创东谈主及实控东谈主为刘天文。创立之初，软通能源便将眼神投向了IT办行状，经过多年的发展，公司接续拿下腾讯、百度、阿里巴巴等客户大单，公司也在捏续发展壮大。

2022年，发展到一定例模后软通能源获胜在深交所创业板上市。凭借对软通能源的捏股，刘天文身价一度冲破100亿元。

2025年刘天文偏激一致活动东谈主雄安软石智动创业投资合资企业（有限合资）（以下简称“软石智动”）迎来解禁。2025年9月，解禁后不久刘天文先生偏激一致活动东谈主软石智动抛出了减捏策划。

2025年10月31日至2026年1月12日，刘天文先生偏激一致活动东谈主软石智动估量减捏软通能源1427.89万股，减捏均价为50.69元/股，套现款额超7.2亿元。

除实控东谈主套现外，公司进击股东纷纷减捏。如早期投资软通能源的公司第二大股东CEL Bravo曾在2024年12月5日至2025年3月减捏了952.94万股，套现款额超5.1亿元。

2025年5月27日至2025年6月5日，CEL Bravo再度减捏952.93万股，套现款额约5亿元。前后两次，套现款额超10亿元。

值得着重的是，2026年3月18日，软通能源发布公告股东CEL Bravo策划通过汇聚竞价和巨额交游神志减捏所捏有的公司股份，估量减捏不卓著2070.38万股。2026年4月27日至2026年4月28白昼，其如故减捏127.37万股。以公司现在股价计较，若顶格减捏，该笔减捏金额最高将卓著8亿元。

在实控东谈主及股东大范围减捏的布景下，公司同时还完成了超33亿元定增。该定增策划运转于2025年5月，彼时公司股价约为60元/股，处在历史高位。

最终，软通能源以40.71元/股完成刊行。参与的投资机构包括苏州工业园区二期产业投资基金、北京通州发展集团、诺德基金经管有限公司等投资机构。

一边是要向AI界限全速转型，为此公司高价完成定增，拉上了盛大机构投资者；另一边是实控东谈主及中枢股东累计约18亿元的减捏。诚然公司在公告中暗示股东减捏是个东谈主资金需求，但依然很难让东谈主投诚实控东谈主及原股东是否真看好公司转型收效。

关于软通能源而言，在原有IT业务盈利才气下滑、新AI硬件业务尚未产生彰着盈利的布景下，软通能源盈利才气大幅下滑，公司2026年一季度扣非后利润亏本3.6亿元。

跟着AI捏续爆发，软通能源也在投资加码AI硬件分娩，但能否搭上AI这班快车，收效让公司利润重回巅峰，还需要时间解说。

*文中题图来自：软通能源官网；文中未签字配图来自：摄图网2026世界杯中国压球官网，基于VRF公约。